本文摘要：预期在2020年5月的比特币区块奖励减为早已引发了对其有可能的影响的白热化辩论。

预期在2020年5月的比特币区块奖励减为早已引发了对其有可能的影响的白热化辩论。环绕减为带给的供应量变化及其对价格的最后影响早已经常出现有所不同的观点。但是到现在为止，区块奖励减为的一段时间历史和少见的特性使我们无法得出结论强有力的结论。

这篇文章从2019年8月莱特币减为的角度来对比特币区块奖励减为效应的两个少见观点不作一番评价。区块奖励减为的历史作为挖矿的副产品，PoW网络通过区块奖励让新的凿的比特币转入流通。

区块奖励减为是比特币等PoW类型的加密货币协议内置的一个联合特征，这是渐渐增加供应量的一种手段。比特币经历了两次区块奖励减为，而以太坊某种程度经历了两次区块奖励增加。尽管比特币减为是由协议规定的，但以太坊的发售模型不那么半透明。

不过，对于以太坊区块奖励随着时间的流逝而增加并随着网络改向PoS模型而将最后发行量保持在一个较低的水平已达成了普遍共识。区块奖励增加这一为数不多的例子与比特币和以太坊在减为的头1年半价格上涨有关。因此，将要来临的区块奖励减为一般来说被视为未来价格上涨的助推因素。

莱特币是在2011年10月作为比特币的分支而经常出现的。莱特币的发售模型与比特币的发售模型类似于，不同之处在于每2.5分钟产生一个区块，莱特币的总供应量最后原作为8400万。假设平均值每2.5分钟产生一个区块，那么每四年区块的奖励不会减为。

莱特币的第一次区块奖励减为是在2015年8月，当时奖励从50个 LTC增加为25个 LTC。第二次减为再次发生在2019年8月，当时区块奖励从25 个 LTC增至12.5个 LTC。观点：区块奖励减为的价格上涨效应不会提早关于区块奖励减为的价格上涨效应否不会提早不存在白热化的争辩。

有效地市场假说的支持者指出，区块奖励减为在协议中是规定好的，并且所有的市场参与者事前都告诉的。由于关于减为的所有信息都早已告诉，所以减为对供应量变化或价格的任何影响都不应充分反映在价格中。此外，由于发售时间表和最后供应量都早已知悉，所以市场需求不应当发生变化。

对于莱特币，该协议于2011年10月发售时每次减为（以及未来减为）的大约日期都是未知的。不尊重这一观点的人指出，并非所有市场参与者都告诉减为的不存在或重要性，并依然随着减为日期邻近而根据这一情况采取行动。

尽管这有可能是知道，但这与减为带给的价格提早下跌的观点并不互为违背。有效地市场假说并不拒绝所有市场参与者或者大多数市场参与者都理解价格信息才让该信息几乎体现出来。

实质上，所必须的只是一小部分市场参与者的不存在，他们掌控着充足多的资本并根据这些信息采取行动来被迫价格作出变化。这些反对者还明确提出了指出过去的减为与收益为于是以之间不存在关联的证据，指出过去的减为并没造成价格提早大上涨，并且这种趋势可能会持续下去。这个论点有一点更进一步考虑到。

在这里，我们明确提出了另一种观点来企图调和双方的观点。一方面，证据只得反对有效地市场假说的说明 - 在减为经常出现的那一刻，价格是上涨还是跌到并没反映，因为没新的信息被透露。

另一方面，减为对价格带给的影响不会持续几个月甚至更加幸，这并不是因为有新的信息被透露，而是因为市场参与者了解到矿工所能售出的数量增加的影响并预期由其他交易者以类似于博弈论的方式做出的不道德。莱特币今年的价格展现出反对这样的观点：市场参与者预期减为，并根据押注价格提早下跌而环绕减为行事。在主流的加密货币当中，莱特币今年有过大幅的下跌（2019年1月至2019年7月之间价格上涨了350％）。

在同一时期，这一展现出次于BNB，近超强比特币，以太坊，XRP和比特币现金的涨幅。尽管关于减为的所有信息已为人熟悉，但证据指出市场参与者仍不会对减为采取行动，部分原因是因为减为对价格具备大力影响这一众说纷纭倍受尊重。

即使减为和价格之间不不存在逻辑上的因果关系，但由于市场参与者企图比其他市场参与者提早建仓，这种众说纷纭不会造成价格上涨的因果结果。，但证据指出市场参与者仍不会对减为采取行动，部分原因是因为减为对价格具备大力影响这一众说纷纭倍受尊重。即使减为和价格之间不不存在逻辑上的因果关系，但由于市场参与者企图比其他市场参与者提早建仓，这种众说纷纭不会造成价格上涨的因果结果。

以莱特币为事例，这种类似于博弈论的“预期交易”造成价格在减为前下跌和挤兑，因为市场参与者企图在预期其他人的作法的同时以定好自己的进场和出场的时机。减为后莱特币的价格展现出不欠佳有可能在于交易者之后平仓，尽管莱特币今年至今的展现出依然坐落于最低涨幅的主流加密货币之佩。观点：矿工的售出压力减低PoW类型的协议不会定期调整工作量证明的计算出来可玩性来保证按相同的时间间隔产生区块。

挖矿是一个竞争力十足的行业，并仍然在谋求一种平稳的状态，即矿工收益略高于挖矿成本。当这一状态有所背离时，矿工人数就不会减少或增加，以后超过均衡为止。

矿工赚到的是加密货币，缴纳的是法币。融合从将来来看矿工必需以仅略高于盈亏平衡点的利润水平来挖矿这一事实，这指出矿工是天然的，网卓新闻网，平稳的仅次于卖方群体。根据这一观点，矿工主导的售出压力有可能十分大，他们售出数量的一点变化能对价格产生影响，而减为最后可能会对价格产生根本性的影响。

举例来说，自减为以来，莱特币的年供应量大约为4％。以当前价格计算出来，这意味著以美元承销矿工收益每年大约为1亿美元。根据矿工必需出售其完全所有埋的币来交换条件法币的观点，这相等于在整整一年中每天售出压力相似30万美元。

在减为之前，年供应量为8％，每天售出压力为60万美元。这种售出压力的大幅度上升应当不会承托未来价格上涨。最重要的是，无论市场参与者对减为的价格效应如何预期，都会经常出现矿工需要售出的数量的增加。

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